基金经理：下半年要看经济是否增量刺激政策

【摘要】　　三季度以来，随着宏观环境发生变化，国内货币政策迅速由从紧转为适度宽松，以短债、央票、票据等较短期品种为投资标的的货币市场基金的收益率显著提高。对保守型投资者来说，货币基金作为现金管理和规避市场风险

　　一般来说，靠兑现债券浮盈的基金短期内可能会实现较高的收益水平，但从长期来看则难以为继，而依靠资产配置能力获取良好收益的货币基金则会展现出较强的业绩稳定性。以南方现金增利货币基金为例，该基金迄今运作超过十年，成立以来净值上涨39.65%，且近三年、两年和一年业绩均始终稳居同类基金第一梯队。从最近多个季度投资操作来看，南方现金增利通过对宏观经济和利率走势的前瞻性分析，灵活调整组合结构，在对下行风险保持较高警惕的基础上，把握市场利率走势变化的投资机会。ESi客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　2013年，现金增利在上半年加强了年中到期同业存款的安排，逐渐缩短了基金久期，降低了债券仓位。6月成功应对流动性冲击，并将基金的偏离度控制在安全的范围内。下半年，该基金以滚动3个月内中短期存款为主，再度降低了债券比例，部分避免了债券收益率上升带来的亏损。今年以来，央行政策层面的变化对资金面产生了积极的影响，特别是二季度公开市场操作持续净投放，通过定向降准和再贷款，向市场提供了充足流动性。考虑到银行对同业存款的需求出现下降，存款收益率相比债券和逆回购将不再具有明显优势，现金增利一方面拉长了久期；另一方面加强了债券投资，同时增加了对短融和逆回购资产的配置。正是基金管理人这一精准的判断，使得南方现金增利年初以来表现居前。ESi客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　谈及下一步的操作策略，基金经理之一的刘朝阳表示，下半年主要还是看经济还有增量刺激政策的量变和质变，到目前为止来看，债券市场短期内来看还是受到资金面宽裕的支持。另外一方面，它的绝对收益率还是处于历史上比较高的位置，但下半年对于债券市场来说，其研究团队更为关注它的风险因素。从风险控制的角度来看，刘朝阳建议投资者合理配置货币基金，一方面享受超越定存利率的货币市场收益回报；另一方面，当遇到流动性需求或准备更换投资品种时，可以随时赎回基金换回现金。